2025年初以來，熱軋卷板期貨價格短線沖高后震蕩回落，走勢較弱。2025年初，由于預期悲觀，鋼材尤其是建筑鋼材主動去庫存，產(chǎn)量較低，春節(jié)后維持較低庫存。在全國兩會政策預期影響下，市場情緒回暖，原料價格走強帶動熱軋卷板價格走強，短線震蕩反彈。去年建筑鋼材主動去產(chǎn)能，卷螺差維持在相對低位；隨著板材需求走強，卷螺差小幅擴大。今年初以來，隨著國外關(guān)稅政策逐步落地，市場情緒受到一定影響，熱軋卷板價格進一步回落。
供應(yīng)方面，2025年第1季度熱軋卷板供應(yīng)維持在相對高位，周度產(chǎn)量在年初最高達到330萬噸，同比處于高位，冷軋卷板、中厚板等板材供應(yīng)同比均處于高位。此外，今年小口徑無縫鋼管產(chǎn)量在春節(jié)前后的回升速度很快，顯示板材需求啟動較早、較強。
螺紋鋼產(chǎn)量在春節(jié)前主動減產(chǎn)，維持較低庫存，春節(jié)期間螺紋鋼庫存處于近幾年同期低位。隨著螺紋鋼產(chǎn)量回升，鋼材產(chǎn)量超過去年同期，考驗終端需求。
庫存方面，2025年第1季度熱軋卷板庫存季節(jié)性沖高回落，從熱軋卷板春節(jié)前后的庫存高度及旺季的去庫存速度來看，均低于去年同期水平。在熱軋卷板供應(yīng)偏強的情況下，庫存明顯回落，說明第1季度熱軋卷板需求同比明顯增強。
熱軋卷板在第1季度供需雙增，供應(yīng)跟隨需求波動，庫存表現(xiàn)較好，低于去年同期水平。螺紋鋼庫存雖然同比明顯回落，但春節(jié)后的去庫存斜率很低，螺紋鋼需求仍較弱，板材強、建筑鋼材弱的趨勢延續(xù)。
需求方面，2025年初，從房地產(chǎn)、基建等數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)仍未觸底，雖然銷售端同比有企穩(wěn)跡象，但按照過往經(jīng)驗來看，從銷售端企穩(wěn)到新開工端最快也要2個季度的時間，從今年的情形來看，即使銷售觸底回升，傳導到開工端也只會更慢。2月份新開工面積同比回落近30%，房地產(chǎn)仍將拖累需求。
基建稍有表現(xiàn)，但同樣乏力。2025年初重要會議提出對地方債進行化債，但從近幾年政策面來看，國內(nèi)政策刺激正從基建投資轉(zhuǎn)移到消費端，基建難有亮眼表現(xiàn)。今年建筑鋼材的需求預計延續(xù)弱勢。
從2023年下半年開始，雖然建筑鋼材需求維持弱勢，但板材需求持續(xù)走強，對黑色系商品起到較強的支撐作用。從庫存周期角度看，新一輪庫存周期已經(jīng)持續(xù)了接近一年半到兩年的時間。按照歷史經(jīng)驗，一輪補庫周期一般在2年左右，下半年庫存周期見頂?shù)母怕瘦^高。
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